今天分享的是：2025摩托车深度报告：全球动力运动龙头的成长之路配资股是什么

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春风动力：从国产动力运动品牌到全球行业龙头的进阶之路

在全球动力运动市场，一个中国品牌正悄然崛起。春风动力，这家以摩托车零部件起家的企业，历经三十余年发展，已构建起全地形车、摩托车、电动两轮车三大业务协同发展的格局。自2017年上市以来，其总市值已翻13.3倍，年化收益率达38%，成为中国动力运动产业走向世界的代表。

多业务协同：构建动力运动生态

春风动力的发展轨迹，是一部业务持续扩张的进化史。从1989年以摩托车零部件气缸头生产起家，到1998年切入两轮车赛道，2005年布局全地形车市场，再到2020年推出电动两轮车子品牌“极核”，公司完成了从单一零部件生产到多品类动力产品制造商的转型。

如今，三大业务已形成稳定的收入结构。2024年，全地形车贡献48%的收入，摩托车占比40%，电动两轮车（极核）虽仅占3%，但增速迅猛。从区域来看，北美、欧洲和中国大陆是主要市场，合计贡献83%的收入，彰显其全球化布局的成效。

展开剩余85%

股价的持续增长，源于内外因素的共振。长期来看，业务从两轮到四轮再到电摩的扩张，以及产品周期的不断向上，是市值增长的核心动力；短期虽受库存周期影响，但关税、海运费、汇率等外部因素也会通过盈利波动影响股价，其中关税的影响最为显著。

全地形车：从后发者到高端市场破局者

全地形车是春风动力的核心业务之一，全球市场规模稳定在95-100万辆，其中北美市场占比80%，是绝对的主力。作为行业后发者，春风动力2005年才进入该领域，凭借性价比优势率先打开中低端市场，2018年已成为欧洲市场占有率第一的品牌。

2020年成为关键转折点。疫情期间，全球全地形车需求爆发，而海外厂商受“缺芯”影响库存告急，春风动力抓住机遇，美国市场占有率大幅提升。2020-2022年，其全球市占率从5.8%跃升至17.6%，2019-2024年全地形车业务收入从18.3亿元增长至72.1亿元，五年复合增长率达32%。

2023年，公司经历短暂调整，美国市场进入去库周期，销量和收入下滑，市值一度跌至低位。但2024年，随着去库结束，高端化战略全面启动，局面迅速扭转。当年推出的X8/X10新品，以及8月发布的高端平台产品U10pro，实现了平均售价（ASP）和单车利润的翻倍增长，成功突破1000cc及以上高端市场。U10pro的畅销，不仅验证了产品力的实质性提升，更打开了业务的增长天花板。

展望未来，春风动力计划2025年发布新平台新品Z10，ATV平台也将迎来换代。对标全球龙头北极星、庞巴迪（销量为春风的1.5-2倍，收入为5-6倍），行业预计其全地形车业务收入有望在2030年前实现翻倍，利润增幅更值得期待。

摩托车：内销出口双轮驱动，高端化路径清晰

摩托车业务是春风动力另一条增长曲线。2019-2024年，该业务收入从11.5亿元增长至60.4亿元，五年复合增长率39%，增长动力从早期的内销主导，逐渐转向出口与高端化并行。

国内市场的爆发始于2020年，玩乐型摩托车需求崛起，2020-2024年销量从14万辆增至40万辆。春风动力抓住这一趋势，当年推出的250SR成为现象级产品，全年销量4.6万辆，带动内销同比增长84%。不过，随着250cc市场竞争加剧，2021-2022年公司内销增速放缓、市占率下滑。直到2023年450平台发力，叠加2024-2025年675/750新平台推出，产品周期重回强势。

出口市场的表现更为亮眼。2020-2024年，摩托车出口量从1.2万辆飙升至29.4万辆，四年复合增长率达124%。通过铺设2000+家海外渠道，绑定核心市场优质经销商，春风动力逐步打开全球市场。目前，其海外摩托车业务仍处于早期阶段，2024年本田、雅马哈摩托车收入分别为春风的36倍、15.6倍，增长空间广阔。

技术升级是支撑增长的核心。过去四年，从250cc到450cc、675cc再到750cc的平台迭代，彰显了公司技术实力的本质提升。2020-2022年的研发扩张期，在经历2-3年的平台研发周期后，最终转化为产品力的突破，为国内外市场的持续增长奠定基础。

极核：电动化赛道的新增长极

在电动化浪潮下，春风动力2020年推出的电摩子品牌“极核”（ZEEHO），正成为公司远期增长的重要引擎。定位年轻、时尚、科技的高端市场，极核2024年销量已达10.6万台，预计2025年将增至60-70万台。

极核的发展路径让人联想到九号公司。2020-2024年，九号电动两轮车销量从11万辆增至260万辆，收入从4亿元增至72亿元。参考这一轨迹，极核在渠道（当前约1000家）、产品矩阵和单店效率上均有大幅提升空间。行业预测，未来3-5年极核有望实现300万辆销量、近100亿元收入，相当于“再造一个春风摩托车业务”。

2025年，极核加速新品布局，推出AE8/AE7高性能电摩、EZ4实用电摩以及面向女性群体的MO1系列等，产品矩阵不断完善，进一步夯实其在高端电动两轮车市场的地位。

从零部件到整车，从燃油到电动，从国内到全球，春风动力的成长之路，既是中国制造业技术升级的缩影，也是国产品牌突破全球竞争壁垒的实践。凭借全地形车的高端化突破、摩托车的全球化扩张以及极核在电动赛道的潜力，这家中国动力运动龙头正稳步迈向全球行业舞台的中央。

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发布于：广东省

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